May the Force be with Us

5ינו2016

2015 היתה שנה רווית אירועים דרמטים. ידענו אבל וצער בקנה מידה עולמי על מקרי אלימות, רצח ומוות רבים. ב - 2015 נדהמנו מעוצמת כוחות הטבע, בעת רעידת האדמה הגדולה בנפאל. 2015 גם ידעה ארועים חיוביים רבי משמעות: לראשונה בהיסטוריה, נשות ערב הסעודית יצאו להצביע; סין ביטלה את חוק הילד האחד השערורייתי; 195 מדינות חתמו על הסכם גלובלי לצימצום התחממות כדור הארץ.

והאריסון פורד וקארי פישר חזרו.

אפשר להניח (אחטא לרגע בפסיכולוגיה בגרוש), שבשעה שהמציאות כה בלתי סבירה וכה מטילה אימה, בני אדם מעדיפים לברוח למחוזות הדמיון והעולמות הרחוקים שסרט כמו "מלחמת הכוכבים: הכח מתעורר" מזמן לנו. מאז החלו ההקרנות, הסרט שובר שיאים בכל העולם, וכבר רשם מעל מיליארד דולר הכנסות.

פחות זה יותר

גם עולם הסמיקונדקטורס ידע לא מעט ארועים דרמטיים במהלך 2015. הצמיחה האיטית, העלויות הגבוהות הנובעות מהקמת ותחזוקת מפעלי ייצור שבבים, והתחרות המתגברת, כל אלה הובילו לכך ש- 2015 תיזכר כשנת שיא של מיזוגים ורכישות. במהלך 2015 נרשמו מעל 100 מילארד דולר עיסקאות. לשם השוואה, בשנת 2014 נרשמו פחות מ-40 מילארד דולר עסקאות מן הסוג הזה.

אי אפשר לדבר על מיזוגים בתעשיית הסמיקונדטורס ב - 2015, מבלי להזכיר את המיזוג שלא קרה. אחרי כמעט שנתיים של ציפיה דרוכה, משרד המשפטים האמריקאי החליט לא לאשר את המיזוג בין Applied Materials לחברת TEL היפנית, בטענה שהמיזוג יפגע בתחרותיות מאחר שיש בין החברות יותר מדי נקודות השקה. בדיוק חצי שנה לאחר ביטול המיזוג הזה, הודיעה LAM Research, אחת המתחרות של Applied Materials, על כוונתה לרכוש את KLA-Tencor, המתחרה הגדולה של החטיבה העיסקית בישראל של Applied Materials. אחד הטיעונים המרכזיים לסבירות מימוש המיזוג הזה, שצפוי להיות מאושר במהלך החודשים הקרובים, הוא שאין ביניהן כמעט נקודות השקה שיצמצמו את התחרות. מיזוג מסקרן לא פחות, שאושר ממש לאחרונה, הוא המיזוג בין Intel לחברת Altera. זו העיסקה היקרה ביותר בתולדותיה של Intel, אשר תמורת כ- 17 מילארד דולר הבטיחה לעצמה דריסת רגל משמעותית בשוק ה-IOT. אלטרה מתמחה בפיתוח שבבי ציוד IT, בקרי רשתות טלפוניה ורכב

החומה הגדולה

אי אפשר לדבר על מיזוגים ורכישות גם מבלי להזכיר את סין. Tsinghua Unigroup, חברת בת של Tsinghua Holdings אשר בבעלות המדינה, הציעה השנה עשרות מילאירדים של דולרים בנסיון לרכוש חברות סמיקונדקטור בינלאומיות מובילות כגון Micron, Sk Hynix, Toshiba, Western Digital, ועוד. החברה מתכוונת להשקיע 47 מיליארד דולר בחמש השנים הקרובות כדי להפוך לחברת השבבים השלישית בגודלה בעולם, אחרי אינטל וסמסונג, במקום Qualcomm. החברה מתכוונת להתמקד בזכרוונת מסוג NAND ואין לה כרגע תכניות להכנס לתחום ייצור שבבי זיכרון מסוג DRAM אך היא עושה מהלכים להשתלב לאורך כל שרשרת האספקה, תוך השקעה בחברות אריזות שבבים כגון Spil, ChipMOS, ועוד.

סין רוכשת כל שנה יותר ממחצית המוליכים למחצה המיוצרים באותה שנה, אך אין לה יצרנית מוליכים למחצה מובילה באמת.  SMIC, חברת foundry סינית, מדורגת במקום החמישי עם נתח שוק של 4.2% משוק של כ- 47 מילארד דולר. השבבים המיוצרים על אדמת סין מהווים רק כ- 10% מסך כל הצריכה. את המצב המעוות הזה החליטה ממשלת סין לשנות כאשר הודיעה לפני כשנתיים שפיתוח וחיזוק תעשיית השבבים המקומית היא תכנית בעלת חשיבות אסטרטגית לאומית. (זוכרים איזו מדינה הודיעה על תכנית דומה לפני כמה שנים? תקראו על כך בפוסט הזה)

סין רוצה להפסיק להיות תלויה כך כל במקורות טכנולוגים חיצוניים ולכן החליטה להשקיע מעל 160 מיליארד דולר בעשור הקרוב בפיתוח טכנלוגיות מתקדמות מקומיות. חברות בינלאומיות כבר תוקעות יתר בסין: אינטל מקימה מפעל יצור לרכיבי זכרונות בתלת מימד; סאמסונג, TSMC, Qualcomm וחברות גדולות נוספות הקימו או נמצאות בתהליך הקמה או שידרוג מפעלי יצור בסין.

חוק מור מתעדכן

לראשונה מאז 2012, רשם שוק השבבים ב-2015 ירידה של כ-2% לעומת השנה הקודמת ונסגר על כ- 334 מיליארד דולר, על פי גרטנר. הסיבות לירידה מגוונות וכוללות: ירידה בביקושים לציוד אלקטרוני, מלווה בירידה במחירים; התחזקות הדולר האמריקאי, האטה בכלכלת סין; מפעלי ייצור שבבים המשמשים מיקור חוץ (foundries) לחברות כגון Apple ו AMD, מאיטים השקעות כתוצאה מהצטברות מלאיים, היחלשות הביקוש ושיפור תהליכי הייצור שלהם. (קיראו על עולמם של מפעלי ה- foundries בפוסטים קודמים שלי כאן וכאן) . בנוסף, אינטל דוחה השקעותיה בציוד המיועד לתהליכי ייצור מתקדמים בטכנולוגית 10 ננומטר, לאחר שביולי השנה הודיעה הנהלת החברה שמעברי הטכנולוגיה האחרונים שלה הראו כי "חוק מור" המפורסם עומד עתה על שנתיים וחצי ולא שנתיים, לראשונה מאז שנות ה- 70. במהלך 2015, אינטל עידכנה שוב ושוב את תכניות ההשקעה שלה במפעלי ייצור ובציוד לייצור שבבים ,והורידה את ההשקעה לשנת 2015 ל - 7.3 מילארד דולר, לעומת 10 מיליארד דולר שהיו מתוכננים השנה. זו ההשקעה  הנמוכה ביותר של אינטל מאז 2010.

אבל אינטל לא לבד. כל חברות הסמיקונדקטור הגדולות צמצמו השקעות. ב – 2015, ההשקעות הקפיטליות צפויות לרדת בכ- 5% לעומת השנה הקודמת, אך החברות המובילות (מבחינת  סך השקעותיהן), צפויות לרשום ירידה גדולה יותר, של כ- 14% לעומת שנה קודמת:

השקעות קאפיטליות, 2014-2015; מקור: אפלייד מטריאלס. פירסומי החברות

 

זה כמובן גם משפיע על ההשקעות לציוד לייצור שבבים (wafer fab equipment), אשר ב - 2015 צפויות לרדת כ - 2% לעומת שנה שעברה, לרמה של כ- 31.5 מילארד דולר. ה- foundries יסיימו את השנה בירידה הגדולה ביותר, כמעט 20% פחות השקעות בציוד לייצור שבבים לעומת שנה שעברה.

האם 2016 תיהיה טובה יותר לתעשיית המוליכים למחצה?

האם הנחות העבודה - הגדלת ייצור רכיבי זכרון בתלת מימד, הקמת והרחבת מפעלי ייצור שבבים, הרחבת השפעתה של סין על התעשייה, מיזוגים נוספים -  יניבו השקעות גדולות יותר מצד יצרניות הרכיבים? רוב האנליסטים אופטימיים אך  בהשאלה מהאן סולו אוכל רק לאמר: 

"I Never Ask That Question Until After We've Done It.”